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          信號!10年期國債收益率跌破2.7%,債牛行情要來?機構:不要“輕易下車”

          2022-01-25 08:35 來源: 券商中國 作者: 孫璐璐
          券商中國 孫璐璐 2022-01-25 08:35

          在貨幣政策寬松預期下,債券牛市行情更加明顯。

          1月24日,十年期國債活躍券收益率繼續下行跌破2.7%重要關口,下跌幅度一度超3.5個基點,達到2.6725%附近;同一日,國債期貨全線收漲,10年期主力合約漲0.16%,5年起主力合約漲0.15%。

          債券收益率的下行,代表著債券價格的上漲,也被市場看作是牛市行情。不少分析人士看好短期內債券市場的走牛表現,同時,隨著后續寬松政策對實體經濟托底起色見效,后續股票市場亦有望回暖。

          寬松預期催化收益率快速下行

          受十年期國債活躍券收益率下行的帶動,1月24日當天,債市一二級市場都有所反應。從一級市場發行情況看,農業發展銀行當天發行的10年期固息增發債中標收益率2.9621%,低于1月21日農發行同期限的中債估值;二級市場上,10年期國開行活躍券收益率一度下行4.3個基點,跌破3%達到2.965%。

          債券收益率的下行,代表著債券價格的上漲,也被市場看作是牛市行情。10年期國債收益率突破2.8%、2.7%兩個重要關口不過一個月左右的時間,推動收益率快速下行的催化劑,來自12月以來貨幣政策的的一系列寬松舉措,特別是1月17日1年期中期借貸便利(MLF)和7天期逆回購被超預期調降10個基點,進一步加速了債券收益率的下行。

          “10年期國債收益率接連跌破關鍵點位,既是對此前央行寬松舉措的反應,也表示市場預期接下來貨幣政策寬松環境仍會持續,央行還會有寬松舉措出臺?!币蝗虃灰讍T對證券時報·券商中國記者表示。

          光大證券首席固定收益分析師張旭對記者表示,在當前的貨幣政策傳導機制中,央行主要通過MLF、逆回購等政策利率釋放利率調控信號,并引導DR007等市場基準利率以政策利率為中樞運行,最終傳導到債券、貸款等市場。因此,1月17日MLF、逆回購利率下行之后,DR007的波動中樞和10年期國債收益率亦隨之下行。

          “MLF降息等一系列政策以及央行副行長劉國強近日的表態,都清晰地釋放出貨幣政策充足發力的信號,有效地引導了市場形成合理預期。近日十年期國債收益率快速下行,反映出市場對于貨幣政策‘松’的預期以及對于銀行體系流動性‘穩’的預期?!睆埿穹Q。

          市場看好債牛行情

          繼收益率跌破2.8%、2.7%關口后,10年期國債收益率能否觸及2.6%成為債市關注的熱點。

          中信證券聯席首席經濟學家、研究所副所長明明預計,今年我國經濟增速會先下后上,下半年經濟或止跌企穩;相應的,上半年10年期國債收益率或下行至2.6%,下半年或隨經濟企穩而反彈。

          “目前中美政策分化已導致中美利差呈現縮窄趨勢,預期上半年中美利差將繼續收窄,下半年中美利差或轉為走闊?!泵髅鞣Q,當前,我國貨幣政策寬松方向較為確定,且今年政策前置,預計我國長端利率走勢上半年較快下行,或下探至2.6%,中美利差可能會突破“舒適區間”下探至60個基點,但預計縮窄至該水平后會較快反彈。

          不過,張旭則認為,MLF利率是10年期國債定價的錨,長期來看,10年期國債收益率將大體上以MLF利率為中樞波動。中短期來看,推動國債收益率上行的因素會更多一點,未來一兩個季度內債券收益率在波動中小幅上行的概率也更大一點。

          不論10年期國債收益率是否能觸及2.6%,不少分析人士看好短期債市的投資機會。上述債券交易員表示,今年債券價格可能會經歷先漲后回調的走勢,整體看預計表現會相對不錯。

          華創證券首席宏觀分析師張瑜認為,對債市而言,信用不穩,寬貨幣就不會終結,投資債券不要“輕易下車”,債券價格超跌仍都是買點,10年期國債收益率短期內有望沖刺2.6%。

          中金公司固定收益研究負責人、董事總經理陳健恒也表示,央行降息表明了未來一段時間貨幣政策仍將穩中偏松。大類資產配置上,從美林時鐘經驗看,中國降息周期開啟對應大類資產配置應偏向債券,而隨著后續寬松政策對實體經濟托底起色見效,股票市場可能迎來回暖。因此,建議先獲取中國貨幣政策放松對債券資產帶來的確定性機會,如果中國債券利率下行幅度足夠大,能刺激經濟回升,再考慮配置風險資產。

          聲明:證券時報力求信息真實、準確,文章提及內容僅供參考,不構成實質性投資建議,據此操作風險自擔。

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