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          “頂流”紛紛砍倉白酒!張坤、劉彥春、侯昊都在賣,白酒股真不香了?

          2022-01-25 07:54 來源: 證券時報 作者: 王軍
          證券時報 王軍 2022-01-25 07:54

          公募基金四季度披露進入尾聲,基金經理的白酒板塊持倉情況浮出水面。

          證券時報記者發現,四季度期間,不少明星基金減持了白酒股,易方達基金經理張坤、景順長城基金經理劉彥春、招商基金經理侯昊等“頂流”對其重倉的瀘州老窖、貴州茅臺、五糧液等均有不同程度減持。

          四季度期間,白酒股均有不同程度反彈,但明星基金經理如此步調一致地賣出,或引起市場對白酒市場的擔憂。對此,分析人士指出,四季度以來,疫情的零星散發,或影響基金經理對白酒行業的判斷,但在防控常態化下預計影響時間和程度可能在縮小,酒企“開門紅”仍有較高確定性。

          規模跌破千億
          劉彥春減持白酒股

          1月24日,劉彥春管理的6只基金四季報悉數出爐,據證券時報記者統計,截至2021年四季度,劉彥春在管基金總規模為978.5億元,跌破千億關口。

          值得注意的是,在去年二季度規模一度摸高至1163.01億元后,去年三季度劉彥春在管規??s水133.86億元,至1029.15億元。去年四季度,劉彥春在管規模再次縮水50.65億元,至978.5億元。

          分產品看,景順長城新興成長規??s水最多,從三季報的524.7億元萎縮到516.94億元,單季度規模萎縮25.76億元。業績下滑疊加基金遭基民贖回是其規模下降的主要原因。數據顯示,去年全年,景順長城新興成長虧損9.94%,其中,下半年虧損13.04%,四季度在白酒股反彈的背景下,該基金仍虧損1.44%。

          與此同時,景順長城新興成長也遭到基民大量贖回,數據顯示,四季度期間,基金總申購份額為24.37億份,總贖回份額為30.73億份,凈贖回6.37億份。

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          作為劉彥春管理規模最大的基金產品,景順長城新興成長四季度期間對其重倉持有的貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液等多只白酒股進行了減持,其中瀘州老窖減持幅度最大,達21.31%。

          不過,大量減持后,貴州茅臺仍是該基金第一大重倉股,四季度末持股市值達50.46億元,占基金凈值的9.76%。

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          對于2021年的市場運行,劉彥春表示,2021年,受信用緊縮、疫情反復、產業政策調整等因素影響,經濟沖高回落。新冠疫情對各產業影響差異顯著,部分產業鏈供需關系階段性失衡,疊加能耗雙控政策導致的供給收縮,產業鏈中下游環節成本壓力顯著提高。受政策鼓勵的新能源相關領域是少有的高景氣行業。

          展望未來,劉彥春認為,2022年大概率是新冠疫情結束的開始。從全球角度看,滯后于消費復蘇的投資端有望逐步回歸正常。前期,我國利用出口份額快速提升的時間窗口,充分壓降宏觀杠桿率,調整經濟結構,消化長期風險,為后疫情時代經濟可持續發展奠定了良好基礎?,F階段,我國經濟增長已在潛在增速之下,預期寬信用、穩增長、提振內需將是今年政策重點。

          從跨周期到逆周期,從外需拉動到提振內需,邊際景氣將不再稀缺,資金趨于分散,市場風格將重新平衡。那些短期逆風的優秀公司已經極具投資價值。短期景氣波動階段性影響投資者風險偏好,對公司內在價值影響實際上微乎其微。更何況,隨著逆周期政策逐漸發力,周期下行有望結束并迎來向上拐點,眾多行業將迎來景氣反轉。長、短期邏輯共振的行業與公司在新的一年里有望迎來良好表現。

          最后,劉彥春安慰投資者稱,投資最困難的階段已經過去。保持耐心,價值總會回歸。

          侯昊大量減持白酒股

          去年三季度還在大舉進攻白酒的侯昊,進入四季度后,畫風突然逆轉,大量減持了多只白酒股。

          侯昊管理的招商中證白酒指數證券投資基金公布的四季報顯示,瀘州老窖、貴州茅臺、山西汾酒、洋河股份、古井貢酒、水井坊等多只白酒股減持幅度超20%,其中,古井貢酒減持幅度更是超30%。

          截至四季度末,侯昊管理的招商中證白酒指數證券投資基金持有瀘州老窖、貴州茅臺、山西汾酒、五糧液等市值過百億,但相對于三季度末均有明顯減少。

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          關于基金的操作思路,侯昊表示,全年社零數據有所修復,其中社零食品飲料消費尤其煙酒消費有所增長。報告期內白酒有所上漲,部分次高端表現較好,結構性分化,市場對于價格體系和一些擾動因素的反應不一,導致部分時間波動加大。本基金的基準指數中證白酒指數報告期內上漲 5.79%。關于本基金的運作,維持了一定的倉位比例,并進行了分紅,基本完成了對基準的跟蹤。

          侯昊指出,當前臨近春節,疫情有所起伏,尤其是河南、陜西、天津等白酒消費重點地區疫情防控升級,預計對春節動銷有一定影響。從消費場景來看,主要影響宴席消費,但未來有回補預期,且參照前兩年春節情況來看,對名酒銷售影響有限。

          侯昊表示,從渠道跟蹤顯示的情況來看,高端酒批價保持平穩,春節回款節奏較好,基本面仍相對積極,頭部公司渠道把控力及風險調控力方面均有更強的韌性,名優酒企結構性增長確定性較強,行業擠出效應將延續。

          展望未來,侯昊表示,短期內需要跟蹤疫情防控情況,以及旺季臨近量價情況。經過近期調整,白酒板塊估值已回落至合理配置區間,經濟穩增長預期下消費韌性較強,時間拉長看在消費升級及集中度提升趨勢下,白酒板塊仍具備較好的配置價值。

          白酒股還有機會嗎?

          自去年年初以來,白酒股接連調整,部分高端白酒股調整幅度更為明顯,進入2021年四季度后,白酒股有所反彈,但近期隨著疫情的零星散發,市場擔憂白酒消費或受影響,白酒股再次回調。

          對此,國泰君安認為,疫情點狀復發的結果是分化而非全面沖擊。從分價格看,高端商務、禮贈等需求韌性最強,預計保持穩健增長,次高端整體庫存水平較低、動銷表現良好。從場景看,疫情防控最大沖擊在于大型聚飲,聚飲小型化趨勢下動銷基本盤依舊順暢。

          國泰君安表示,在防控常態化下,預計影響時間和程度可能縮小,河南疫情復發對主消費市場鄭州影響較小,防控已見拐點下預計最終影響保持在10%以內,并且前期庫存低位奠定良好基礎。前期白酒板塊調整后估值水平得到明顯消化,目前已進入配置區間。

          華創證券也表示,短期看,疫情影響趨于鈍化,動銷端高端酒穩健,次高端尤其是區域龍頭表現較佳,局部區域及品牌不乏亮點,酒企開門紅仍有較高確定性,業績仍將支撐。近期板塊估值回落,已經又到布局良機時點。

          具體來看,華創證券認為,茅臺收入加速確定性強,且市場化改革有望持續落地,長線價值凸顯。汾酒新帥預計延續改革方向,切中品牌提升關鍵要點,高增長仍具延續性。老窖內外部士氣正盛,國窖品牌勢能強勁帶動高增長。五糧液千元高端品牌壁壘護航增長確定性,關注股權激勵推進帶來的股價催化劑。

          聲明:證券時報力求信息真實、準確,文章提及內容僅供參考,不構成實質性投資建議,據此操作風險自擔。

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